近日，被称为开塞露“龙头”的小方制药正在谋求上交所主板上市。

本次IPO小方制药拟召募资金8.3亿元，不低于总股本25%，其中6.60亿元用于外用药坐蓐基地新建名堂，5890万元用于新址品开发名堂，1.14亿元用于营销体系设备及品牌现实名堂。

值得留意的是，在2023年3月线路的招股阐扬书中，小方制药拟召募资金为13.43亿元。削减了“研发中心设备”等事项，总体募资金额缩减了5.11亿元。

原料加价 主营居品毛利率下落

小方制药配置于1993年8月，前身为上海运佳黄浦制药有限公司，主贸易务为外用药的研发、坐蓐和销售，公司居品涵盖消化类、皮肤类和五官类等细分规模，包括开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂、水杨酸软膏等。

“2023微博文化之夜”在郑州圆满收官。在主题论坛环节，《长安十二时辰》作者、人民文学奖、朱自清散文奖、茅盾新人奖得主、作家马伯庸从西安打造出以“长安十二时辰”为代表的城市创新项目为出发点，提出了“城市文化名片塑造的6C标准”，融合文化底蕴、好奇心、独创性、价值观、连接现实、可转化性等6个立体维度，讲好城市故事，塑造城市文化名片，形成一股强大的地域文化名片，形成一股强大的地域文化风潮，打造出独属于城市的经典IP，让传统文化实现再次升级。

凭证招股书，2020年至2022年，小方制药达成贸易收入分散为3.61亿元、4.02亿元、4.57亿元。扣非归母净利润分散为1.50亿元、1.60亿元、1.67亿元。

小方制药主贸易务收入主要来自开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂、氧化锌软膏等外用药居品，主贸易务收入占贸易收入的比例分散为99.82%、99.88%和99.91%。居品组成方面，陈述期内，公司主要药品为消化类和皮肤类，上述药品占主贸易务收入的比重分散为95.09%、95.44%和95.43%。不错说，小方制药亦然靠单一主要居品盈利的企业，居品相对集聚。

凭借较为单一的居品来达成盈利的小方制药，主营居品的毛利率却逐年下落。2020年度、2021年度和2022年度，公司的抽象毛利率分散为63.30%、63.35%和59.04%。2022年度，因原材料本钱上升等身分影响，小方制药抽象毛利率较2021年度下落4.31%。

对此，小方制药方面示意，2021年驱动，在群众大量商品价钱大幅高潮的布景下，棕榈油入口价钱抓续上升，导致甘油价钱抓续高潮，开塞露居品的本钱也有所上升，毛利率有所下滑；2022年，开塞露居品的毛利率出现较大的下落，主淌若甘油采购价钱高企所致。陈述期内，甘油的平均采购价钱分散为5.74元/公斤、8.36元/公斤和10.41元/公斤。

陈述期内，在原料价钱上升近两倍的情况下，小方制药旗下两种开塞露居品销售单价的变动幅度也只高潮了0.02元；甘油灌肠剂的销售单价则增幅较大，从2020年的6.63元/盒高潮至2022年的7.39元/盒。

对小方制药来说，主营居品自己订价不高，阛阓竞争加重的情况下，毛利率的下落可能会抓续影响企业的营收动态。

面对毛利率的抓续下滑趋势，小方制药示意，瞻望2023年1-6月贸易收入保抓结识，因主要原材料甘油价钱回落，扣非归母净利润瞻望将同比增长15.87%—29.24%。

竞争敌手卷廉价 阛阓份额下落

小方制药的居品均为外用药，绝大迢遥居品为非处方药(即“OTC 药品”)，面向普通疾病，居品价钱也相对便宜。外用药相较于打针剂和口服剂，在举座药品阛阓限制中占相比小，在危重症中诈欺较少，关于疾病救治的影响远小于打针剂和口服剂。凭证米内网数据，2022年我海外用药物销售额为745.17亿元东说念主民币，而 2022年国内打针剂阛阓限制达到12214.87亿元。

面对这么一个“大却下千里”的阛阓，思要真确达成贸易，也不是一件易事。

在畴前，小方制药凭借开塞露的销售，曾被称为行业内的“开塞露龙头”，可是此一时，在竞争敌手持续“卷廉价”的影响下，小方制药的王牌居品阛阓份额持续下落。

凭证招股阐扬书表示，2020年小方制药开塞露国内阛阓占有率为17.57%，到了2022年市占率仅为16.42%。此外，公司主要居品炉甘石洗剂的市占率由45.16%降至42.61%；尿素维E乳膏市占率由16.84%波动降至12.83%；尿素乳膏市占率由27.09%降至23.81%。

2020年至2022年，公司开塞露的阛阓份额诚然仍位居国内第一，但相较2019年有所下落。而()的阛阓份额较2019年总体有所上升，2022年占比由第三位上升到第二位。

针对竞争敌手企业的廉价攻势，上交所也在问询函中说起，公司开塞露销售单价、毛利率远远高于同业业可比公司福元医药，小方制药示意，这主淌若福元医药接管廉价销售以赢得阛阓份额所导致。

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在招股书中，小方制药也坦言，跟着行业竞争情况持续加重，居品阛阓份额可能出现波动。若居品的阛阓竞争表情、坐蓐原料、销售情状等发生不利变化，主要居品开塞露、炉甘石洗剂等居品将濒临成漫空间受限的情况，将对公司坐蓐研讨产生较大的影响。

在竞争持续加重的近况下，小方制药也并莫得在研发方面下功夫。招股书表示，2020年至2022年，公司研发用度分散为1141.47万元、1419.95万元和1358.85万元，占贸易收入的比例分散为3.16%、3.53%和2.97%。开塞露自己扯后腿工夫含量，小方制药亦然0专利，在此情况下，研发费率大幅下滑，很难相沿起企业将来的增长。

前有原料价钱不稳、公司毛利率持续下落，后有同业企业持续降价霸占阛阓份额，面对如斯“前后夹攻”的情况，小方制药还能看守住自身的“龙头”地位吗？